1—2月财政账本出炉：支出进度创近年同期新高，前置发力稳增长
从数据来看，政策前置发力，前两个月数据表现尚佳，一季度“开门红”可期。
开年前两个月“钱袋子”的收支，折射出今年财政政策前置发力稳经济的决心。
3月19日，财政部公布的1—2月财政收支情况显示，今年前两个月，全国一般公共预算收入44154亿元，同比增长0.7%，较上年底抬升25.7个百分点；全国一般公共预算支出46706亿元，同比增长3.6%。
“2026年开年公共财政收支呈现支出强于收入、非税强于税收的特征。收入端，1—2月一般公共预算收入中，税收同比0.1%，相较去年12月的-11.5%已明显好转，非税同比3.4%，强于税收。支出端，前置特征显著，1—2月支出进度15.6%，为近年来最快；支出同比增速3.6%，高于收入增速的0.7%，反映了财政靠前发力、应早尽早的工作原则，实际支撑项或来自去年下半年的结转结余资金在年初释放支撑。”广发证券资深宏观分析师吴棋滢在解读数据时表示。
从数据来看，政策前置发力，前两个月数据表现尚佳，一季度“开门红”可期。
收入增长明显
从收入来看，1—2月，全国一般公共预算收入同比增长0.7%。其中，全国税收收入同比增长0.1%、较上年底抬升11.6个百分点；非税收入同比增长3.4%，同比由负转正。
“1—2月收入同比增长0.7%，较去年底的深度负增长大幅修复。其中，税收中的增值税由负转正成为主要拉动项，企业所得税降幅也有所收窄。”国信证券宏观首席分析师田地表示。
分税种来看，1—2月，四大主要税种表现最好的是国内增值税，同比4.7%，较前值的-2.2%、去年全年的3.4%均有所增长。在吴棋滢看来，这或与年初开始实施的《增值税法》有关，同时也与同期PPI弹性修复有关，与之相关的资源税也录得8.1%的较高增速。
四大主要税种中，企业所得税录得同比-3.9%（前值-18.3%，去年全年1.0%），个人所得税-6.9%（前值11.4%，去年全年11.5%），国内消费税-6.2%（前值-3.9%，去年全年2.0%）。
“个人所得税存在春节错位带来的高基数因素；国内消费税或滞后反映了去年末消费增速的边际退坡，其中石油制品零售额于去年末降幅较大，这一因素预计在3月数据中有所反转；企业所得税仍在负增长区间，其背后是工业改善的广度仍待提升。”吴棋滢表示。
其他税种中，1—2月证券交易印花税同比增长1.1倍，在高基数前提下仍为所有税种中增速最高，反映资本市场交易活跃度；车辆购置税同比11.5%；进口货物增值税和消费税同比12.9%，关税同比14.4%，出口退税同比9.7%，表明内外需相对强劲。
财政靠前发力
从支出来看，全国一般公共预算支出同比增长3.6%，完成度达15.6%，为2019年以来同期最高水平，反映了财政靠前发力、应早尽早的工作原则。
支出结构中，1—2月的刚性支出特征显著，增速前三的分项分别是债务付息、卫生健康和社保就业；基建分项支出仍表现较为平淡，开年基建投资增速的高增长可能主要来自广义财政和准财政资金支持。
政府性基金预算支出提速明显，同比增长16%。当前，新增专项债发行已超万亿，较去年同期的不到7000亿大幅增加，叠加2025年第二本账结转结余资金约7200亿元的财力补充，土地外其他支出增速高达40.3%，成为支出扩张的核心支撑。
“合起来看，广义财政支出增速由负转正，财政政策力度显著回升。广义财政支出同比增长6.1%，收入降幅收窄至-1.4%，支出完成度2019年至今最高。当前支出扩张主要依赖收支缺口与存量财力双重支撑，在收入修复偏弱的背景下，通过债务前置发行与存量资金落地，财政靠前发力特征凸显。”田地表示。
“往后看，随着PPI的进一步修复，与其关联度较高的税收收入弹性也有望进一步提升，叠加增值税、消费税、车辆购置税等相关税种的政策调整和改革推进，有望进一步增厚地方财力保障，并进一步支撑后续支出端的回升。百年建筑网调研数据显示，春节后第四周开复工率农历同比仍为负值，但劳务上工率、资金到位率相较第三周已有所好转，农历同比分别录得0%、1.6%左右。今年是‘十五五’首年，3—4月传统开工旺季的斜率仍是重要的观察坐标。在地缘政治冲击全球大类资产的背景下，中国出口、投资两个分项具有相对的独立逻辑。”吴棋滢表示。
在国盛证券（002670）首席经济学家熊园看来，1—2月进出口超预期大幅走强，投资增速明显回升，尤其是基建投资由降转增，叠加政策将靠前发力，预计一季度“开门红”可期，但总体还是“供强需弱”。
“具体到财政端，两会积极定调指向广义财政进一步积极扩张，赤字规模等也已基本确定，当前重点是加快现有政策落地，包括专项债、特别国债、贴息政策等，推动实物工作量尽快形成。再往后，重点关注二季度财政的持续性，在地缘政治扰动下，油价、运费上行可能冲击到工业生产和出口，财政有进一步加码的可能。”熊园表示。
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